增长变缓,市盈率难期,甲骨文股票是否还值得投资?
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2018-01-30 15:35
文章摘要:但迄今为止的缓慢增长,使甲骨文目前的市盈率仅为21倍收益,长期市盈率仅为17倍,远低于其他大型科技巨头的交易水平,但从本质上说,这仍是目前价格点上最好的买入时机。


作为云计算领域的后来者,甲骨文(NYSE:ORCL)自决定涉足云计算领域以来,一直是高歌猛进。2014年以来,创始人埃里森就通过大规模收购来补全甲骨文自有业务的不足,缩减了成为完整云服务商的时间。虽然目前来说我们还不能称之为惊人的增长,但甲骨文在数据库方面的专业性很快就使其在客户基础粘性上占据了很大优势。

在这个科技巨头云集的拥挤环境中,有哪些因素可以帮助甲骨文取得成功呢?实际上,面对全球企业疯狂的上云转变,Oracle又能提供什么以帮助其保留很大一部分现有客户群呢?更重要的是,为什么甲骨文的当前战略对其投资者来说是个好兆头?为了回答以上问题,我们分析了Oracle在云业务上的优势和机会:

甲骨文的客户粘性强

随着云计算市场的发展,人们一直对那些运营本地基础设施的公司命运表示担忧。10年,20年后,很有可能只有一小部分用户会运行他们自己的基础设施。在云基础设施中,每增加10亿美元的支出,就会有相应配比的业务从传统的本地服务中转移出去。

根据Gartner的调研数据显示,全球公有云IaaS市场,2015年为168亿美元,2016年增长了31%,达到221亿美元,亚马逊(Amazon)、微软(Microsoft)和阿里巴巴(Alibaba)都处于领先地位。

然而,甲骨文也是不甘示弱,已经成功地抵挡住了猛烈的冲击,并保住了大量的客户基础。在2018财年上半年,甲骨文的软件license和产品支持部分增长了3%;在2017财年,该指数增长了2%。

这是否意味着甲骨文现有的业务完全不受干扰?当然不是。

其来自新的软件licenses和硬件的收入一直在下降。在2017财年,新软件licenses的收入下降了12%,而在当前财政的前半段时间,该指标进一步下降了2%。硬件收入在2017年下降了11%,在今年上半年又下降了6%。

这是一个明显的迹象,它表明Oracle的客户很乐意更新现有的licenses和产品支持,但不一定要使用Oracle来实现基础设施的进一步增长。

我们有理由相信这一趋势在未来几年很可能会持续下去。部署和运营成本正在不断下降,而且这种情况持续的时间越长,就会有更多的公司会从本地服务迁移到云上。在其《2017年云计算状态》报告中,RightScale指出35%的受访者提到了成本节约问题。虽然这一数字低于前一年的37%,但在云基础设施投资方面仍有很大的优势。

这不仅给了甲骨文将其客户基础转换到云平台的时间,而且还为公司提供了开发差异化解决方案的时间。由于企业主要关注的是增加价值和减少TCO(总成本),以及复杂性,这样Oracle就强有力地定位了自己的增长点。

身处转型过渡期期

在这里,首先要让Oracle获得IaaS业务收入,以抵消其销售新的软件 licenses和硬件所带来的影响。

在当前财年的上半年,IaaS的收入为7.97亿美元,而新的软件 licenses和硬件收入为42.03亿美元。尽管后者的规模几乎是前者的六倍,但IaaS的收入增长了25%,而新的软件 licenses收入下降了2%,硬件收入下降了6%。

Oracle也在另一个领域即SaaS方面取得收益。

今年1月,甲骨文将发布世界上第一个自动化数据库。我们希望这种创新的新技术能显著加速PaaS和SaaS业务的增长,并保持甲骨文数据库license业务的强大。——拉里·埃里森(Larry Ellison)在2018年第二季度财报电话会议上说。

到目前为止,其SaaS领域的强劲增长掩盖了甲骨文公司的本地业务的弱点,但甲骨文未来的关键在于其基础设施服务的增长。拉里·埃里森清楚地知道这一点,这就是为什么他一直都在谈论亚马逊,偶尔会转向Salesforce(纽约证券交易所:CRM)和Workday(纽约证券交易所:WDAY)的原因,这两家公司都是SaaS市场的主要参与者。

甲骨文公司已经采取了几项激进的举措,以使其基础设施服务部分获得增长。

“如果你将一个工作负载从亚马逊(Amazon)Redshift转移到甲骨文(Oracle)上,你的亚马逊(Amazon)账单支出将减少80%。运行在Redshift的成本要比运行在Oracle Autonomous上的成本高5倍。而且这还不是所有权的全部成本,这不是劳动,这不是.....——这是你的亚马逊账单,你付给亚马逊做一件工作的钱,完全可以用于在Oracle云上运行,而且从亚马逊服务转移到甲骨文上只需支付20美元手续费。

我们对自己相较于亚马逊服务的成本优势非常有信心,甲骨文将为我们的客户提供书面的服务水平协议,以保证客户向Oracle云的迁移可节约其在亚马逊数据库账单的一半甚至更多。”——拉里·埃里森(Larry Ellison)在2018年第二季度财报电话会议上说。

甲骨文与其他服务商的关键区别在于其数据库业务,而新产品的推出将进一步突出这一区别。Oracle自动化数据库产品承诺减少手工输入过程并最大化系统可用性,但这里需要强调的好处是,它在定价的角度上很有优势。

市场领导者推出的第一款产品通常意味着溢价,但考虑到甲骨文的IaaS业务面对亚马逊(Amazon)和微软(Microsoft)时所面临的规模劣势,重点强调降低成本似乎是一种明智的举措,因为这将帮助它吸引更大的用户群。这一举措将有助于甲骨文加速IaaS的增长。

已经有证据表明,在企业资源规划(ERP)和人力资本管理(HCM)产品上的优势已经使SaaS成为甲骨文一个安全且不断增长的业务。在过去的几个季度里,这一细分市场的增长率超过了50%。

但它的本地业务,包括新的软件licenses、更新、产品支持和硬件,仍然占总营收的75%。在2018年上半年,PaaS和IaaS仅占4%,高于2015年上半年的1%。

SaaS领域的强劲增长无疑给该公司带来了大量喘息空间,让它有了一些额外的时间来让其IaaS部分成形。负责中期收入增长的SaaS业务,由于新产品发布和激进的定价而获得增长的IaaS业务,同时结合现有客户基础的忠诚性,才是甲骨文获得长期成功的良方。

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MSFT PE Ratio (Forward) data by YCharts

但迄今为止的缓慢增长,使甲骨文目前的市盈率仅为21倍收益,长期市盈率仅为17倍,远低于其他大型科技巨头的交易水平,从本质上说,这是目前价格点上最好的买入时机。



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